谷歌最新事迹全面超出预期尤其云业务发达隆起，促使大摩将其2026/27财年EPS预测上调7%/9%。Meta的收入指引被觉得“政策上令东说念主失望”，该行将其2026/27财年EPS预测下调5%/4%。相关词，两者的永远输赢取决于下一代模子能力——Gemini 3 vs． Llama。
本文作家：龙玥
起原：硬AI
最新财报季中，大摩为两位AI巨头判决了“上下”。
摩根士丹利最新施展觉得，谷歌母公司Alphabet凭借全面超预期的事迹和顽强的盈利上修，瞻望将在政策上超过其竞争敌手Meta。
财报显现，谷歌所有主要收入线均完满超预期增长，鼓吹该行将其方向价从270好意思元上调至330好意思元。分析师Brian Nowak在施展中指出，谷歌搜索业务同比增长14.5%，YouTube增长15%，而谷歌云（GCP）更所以34%的同比增速成为“隆起亮点”。这一顽强发达促使该行将谷歌2026/27财年的每股收益（EPS）预测永诀上调约7%和9%。
比拟之下，Meta的事迹则被刻画为“政策上令东说念主失望”。尽管其中枢平台基本面仍是褂讪，但第四季度的收入指引未能提振商场信心，同期公司在“超等智能团队”和中枢家具上的本钱支拨与运营成本双双走高。这激勉了商场对投资呈报率（ROIC）不细目性的担忧，导致大摩将其对Meta的2026/27财年EPS预测永诀下调5%和4%，方向价也从850好意思元微降至820好意思元。
相关词，这场竞赛的最终输赢远未决定，明天几年的款式将取决于谁能率先推出更具冲破性的下一代AI模子。
谷歌云业务爆发，盈利远景看好
谷歌本轮事迹的最大亮点来自于其云业务。施展显现，谷歌云的积压订单（backlog）季度环比飙升46%，增多了约490亿好意思元，总数达到1550亿好意思元。大摩臆想，这一增长部分可能初次计入了来自OpenAI和Meta的订单。
此外，谷歌云的增永恒景合手续向好。施展说起，谷歌本年迄今坚毅的耕种10亿好意思元的契约数目已耕种曩昔两年的总和，何况行将从与Anthropic新晓谕的契约中得到瞻望500亿至800亿好意思元的增量收入。基于此，摩根士丹利将谷歌云部门2026年和2027年的收入预测永诀上调了9%和13%，瞻望其增长将保合手顽强。
Meta投资加码，呈报不细目性连累预期
与谷歌的乐不雅远景不同，Meta正靠近投资增多与呈报不细目性之间的均衡难题。施展指出，Meta的运营支拨和本钱支拨正因其对“超等智能团队”的参加而上涨，这是导致其2026年本钱支拨同比增多的最大运行成分。
尽管Meta在Facebook和Instagram上的用户时长等中枢机算仍是顽强，但腾贵的投资激勉了商场对其投资呈报率的疑虑。施展称，这种不细目性可能会对Meta的股票估值组成压力或建筑上限。恰是这种对成本和明天呈报的担忧，导致了分析师对其盈利预期的下调。
大摩强调，在现时环境下，盈利预期的上调关于运行阶段性股价发达至关费劲。
本色上，咱们觉得盈利修正以及对AI投资呈报的信心，将是决定谷歌和Meta在2026年股价发达及相对估值的要道。
下一代模子定输赢：Gemini 3 vs． Llama
尽管现时的盈利修正使谷歌占据优势，但施展明确指出，决定两家公司永远竞争地位和估值倍数的，将是其下一代AI模子的能力。
关于谷歌而言，下一个要道催化剂是瞻望在年底前发布的Gemini 3。商场将密切眷注其在推理、扩散能力和代理功能等方面展示的下一代能力，这将是其自若“GenAI领导地位”的费劲一步。
关于Meta，实在的检修将在2026年到来，届时其“超等智能团队”需要推出具备发轫和专有性质的Llama推理或下一代前沿模子。施展强调，Meta能否借此“重建其在GenAI编削中的领导地位”，将对商场满足赐与其何种估值倍数至关费劲。
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